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12月中旬,鋼價有望進入冬儲定價階段。這個階段,鋼價終將要回歸到冬儲合意價格水平,而或將在快速打壓之后走出期現回歸的態勢。這個合意價格取決于至少三個方面:首先是基本面,即供需表現,主要參考指標是庫存,12月進入增庫存階段是沒有什么懸念的,主要是因為:一是部分品種短期利潤回升供給釋放,還將維持一段時間,12月供給無論是同比,還是環比,都可能略多出150萬噸左右;二是進口資源陸續到貨多增加150萬噸左右;三是北方港口積壓資源釋放為顯性庫存,增加100萬噸左右;四是考慮到今年加大逆周期調控,需求好于去年,多消化200萬噸左右,而11月底庫存同比低了133萬噸,因此推算到12月底同比庫存要高出50~100萬噸(環比增加200萬噸左右)。而11月底的庫存同比低10%,綜合價格和螺紋價格同比分別高141和193,隨著后續庫存增加,鋼材均價有望分別回落200和250左右。落實到具體方案上,發布了京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣綜合治理攻堅行動方案、京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣綜合治理攻堅行動方案等方案,還包括其他區域具體措施。可以明確一個是:“常態化,不再一切;結構化限產,供要”。
2015-2016年新一輪下,三年左右一輪小周期凸顯,范圍內上演“-回款-拿地-開工-”傳導規律。,2018年正值三年地產小周期尾聲,新開工面15153185888 15552527888積增速和施工面積增速雙雙大幅上漲,這了鋼材終端消費上漲,是鋼價在需求端主要推動因素。截至2018年底,鋼鐵行業1.5億噸鋼鐵去產能任務基本完成,地條鋼也于2017年。從新文件中,沒有相關新增去產能計劃。下一步主要任務是產能改造及產能置換。京津冀、長三角、珠三角部分鋼鐵企業搬遷仍要遵守1:1.25減量置換要求,未來產能會繼續小幅下降。但在產能置換中,新建產能要低于實際生產能力,并且具體量較難核查,在鋼材仍具有一定利潤空間背景下,預計產能總量要低于預期。我們在下面陳列了部分地區具體產能:河北省鋼鐵行業去產能工作方案(2018—2020年):河北省2018-2020年期間要求繼續去產能4000萬噸。其中,2018年壓減退鋼鐵產能1000萬噸以上,2019年壓減退1000萬噸左右,2020年壓減退2000萬噸左右,到2020年底全省鋼鐵產能控制在2億噸以內;鋼鐵企業,2018年鋼鐵“僵尸企業”全部清,鋼鐵冶煉廠點減至82個,企業減至63家,2019年鋼鐵冶煉廠點減至79個,企業減至62家,張家、廊坊市鋼鐵產能全部退,2020年鋼鐵冶煉廠點減至70個,企業減至60家左右。其次是心態。過去幾年大家冬儲都有些經驗教訓了,今年冬儲積極性明顯降低,所以今年冬儲合意價格應該是低于去年冬儲價格,而去年華東大廠冬儲價格3700或略低,因此,今年12月價格有望被倒逼向這個價格(從做空鋼廠空的位置看,鋼廠比這個價位還要悲觀),只是由于前期庫存低貨緊,有許多貿易商前期超賣,或用時間換空間。再其次是冬儲路徑選擇。由于12月基本面轉差是有個過程的,因此,上中旬的價格相對于冬儲合意價格來說或都將偏高,會進一步打壓大家冬儲的積極性,轉而可能選擇盤面冬儲。而一旦盤面買的多,05合約就難深調,反過來會對有一定影響。
鋼價反的時間、空間均未走完
從時間上看,這次反時間只持續了大約1個月,但在這1個月時間里,鋼市出現了以下幾個變化:一是鋼廠利潤幾乎是2019年高的狀態,這與今年上半年鐵礦石價格瘋漲、鋼廠面臨非常高的成本壓力的情況截然不同。二是伴隨鋼材庫存進入快速下降周期,短時間內達到了近4年來社會庫存的低水平,尤其是自10月份以來,降速加快。三是南北價差拉大,廣州、北京兩地螺紋鋼差價在1000元/噸以上,華南、華北、華東價格也都有所拉大。這種狀況在短期內改變了鋼市原來的運行節奏。鐵礦石市場穩中有所上行。據新報告,在國產礦市場上,12月份國內鐵精粉行情穩中見漲,鐵精粉供量處于低位,礦石貿易商有惜售心理。12月份進鐵礦石價格接連上漲,截至12月27日,62%品位進鐵礦石價格為每噸72.40美元,月環比上漲6.95美元。總體來看,12月上半月,進礦到港量維持低位,港礦石庫存連續下降;下半月,進礦到港量略有,港礦石庫存量又有上升。相關機構分析認為,目前國內鋼市整體處于弱勢盤整階段,一方面終端需求日益收縮,鋼價上漲動力;另一方面鋼企挺價積極,社會庫存處于相對低位,對鋼價存在一定支撐。
鋼材價格中樞下移,整體鋼15153185888 15552527888材區間3200-4200之間,噸鋼利潤中樞下移;但2019年上半年需要關注由于供需錯等因,一二季度價格上行可能。鐵礦價格中樞下移5%左右,鐵礦指數區間在410-510;高低品味礦價差逐步縮減至2016年水平。
雙焦價格中樞下移,但強于成材。焦炭指數價格在1600-2300間,焦煤價格指數在1000-1300間波動概率較大。 從庫存上看,廣州、杭州等幾個高庫存水平的市場,庫存都從原來的70萬噸~80萬噸下降到25萬噸~40萬噸,降幅過半,而且由于此前對第四季度普遍預期不好,不做庫存,鋼貿商往往在行情上漲的時候又缺少鋼材資源,這才造成市場價格反過快的局面。筆者認為,這種狀況將在12月份緩解。
從空間上看,目前,第四季度價格高點還沒高過第二季度,是否能達到第二季度的高位,取決于“冬儲”能不能啟動及對明年的預期是否樂觀。鋼材價格反映著供需關系,就目前的價格來看,沒有太多的回調空間。主要原因有:一方面供需關系沒有扭轉,產量壓力還沒顯現;另一方面市場投機需求被打壓,市場成交量隨價格下降而回落,市場悲觀預期得以修復。
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