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和訊期貨消息 2月26日(周二)隔夜特朗普一語“呵斥”挫傷了原油市場人氣,上海原油期價(jià)跟隨國際油價(jià)重挫近5%,達(dá)半個(gè)月低位,燃油則下跌3.7%。鋼材期貨持穩(wěn)震蕩,而鐵礦石期貨告別600,日內(nèi)跌超3%。農(nóng)產(chǎn)板塊中,油料淪陷,棕櫚收跌2.81%,創(chuàng)近2個(gè)月低位。
工業(yè)品板塊經(jīng)過短暫繁榮,今日資金整體流出17.19億元。其中9.39億拋棄黑鏈,焦炭及鐵礦分別失去7.72億和2.45億金支持,化工及有色板塊亦痛失近3億資金。IF吸金力雖遠(yuǎn)不及昨日,但仍以3.7億的流量占據(jù)期貨品種首位。
自春節(jié)后開盤以來,螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)回調(diào)了200元/噸以上,熱卷也已回調(diào)100元/噸以上,上下波動(dòng)幅度達(dá)300元/噸以上。我認(rèn)為近期螺紋鋼期貨快速下跌的原因主要是:庫存累積超出預(yù)期、持續(xù)不斷的雨雪天氣導(dǎo)致需求啟動(dòng)滯后,市場心態(tài)變差。春節(jié)后一兩周,鋼材需求,特別是螺紋鋼需求,本來就比較弱,供大于求的狀況明顯,這時(shí)候影響螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)的因素主要是:庫存變化情況,實(shí)際需求啟動(dòng)情況、市場預(yù)期。事實(shí)上,春節(jié)期間國內(nèi)外宏觀環(huán)境并不算差,新增的負(fù)面因素較少,宏觀面總體上是偏積極的。然而,2月份以來全國天氣狀況不佳、持續(xù)多日的雨雪天氣是此前沒有預(yù)料到的,這是導(dǎo)致節(jié)后需求啟動(dòng)滯后、庫存快速累積、市場心態(tài)變差的關(guān)鍵因素,而螺紋鋼和線材的社會(huì)庫存在短時(shí)間內(nèi)的快速累積超出預(yù)期又進(jìn)一步加劇市場看空情緒。
這是由于成材和原材料的價(jià)格變化邏輯和變化節(jié)奏并不一致。一方面,鐵礦價(jià)格的大幅上漲主要是因?yàn)閂ale礦難事件的發(fā)生導(dǎo)致市場普遍預(yù)期后期全球鐵礦石供給將會(huì)大幅收縮,鐵礦石供需狀況發(fā)生改變;而焦炭和焦煤期貨自去年12月份以來一直處于低位調(diào)整,沒有怎么上漲,同時(shí)澳洲焦煤進(jìn)口受到限制又使得煉焦煤市場維持堅(jiān)挺受到心上的支撐。
另一方面,由于鋼廠補(bǔ)庫的需要,加上能源消耗量大,原材料價(jià)格在冬季通常較為堅(jiān)挺。去年四季度以來的環(huán)保限產(chǎn)上的放松導(dǎo)致原材料需求旺盛、但鋼鐵供給則仍維持高位,在需求沒有跟上的情況下,原材料市場堅(jiān)挺,而鋼價(jià)出現(xiàn)下行也就很正常。
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相對(duì)于成材端的低迷表現(xiàn),春節(jié)后原料端價(jià)格卻表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。我覺得主要原因一是鋼廠產(chǎn)量處于高位水平,高爐開工率高于去年同期,對(duì)原料剛性需求較強(qiáng),截止2月15日,我的鋼鐵監(jiān)測(cè)全國247家高爐開工率為77.24%,產(chǎn)能利用率為78.62%,日均鐵水產(chǎn)量219.85萬噸,均明顯于高去年同期。二是春節(jié)前后原料端的各種題材不斷,對(duì)原料價(jià)格持續(xù)形成提振。鐵礦石方面淡水河谷礦難事件持續(xù)發(fā)酵,目前多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的影響量將達(dá)到4000-6000萬噸,對(duì)整體鐵礦石供需格局將形成較明顯影響,短期來看缺口難以彌補(bǔ)。焦煤方面澳煤通關(guān)時(shí)間延長,使得市場對(duì)于進(jìn)口煤的限制預(yù)期發(fā)酵,另外山西地區(qū)地方礦井下生產(chǎn)恢復(fù)緩慢,主焦煤供應(yīng)仍然偏緊。焦炭方面山西臨汾地區(qū)焦化企業(yè)被受要求執(zhí)行限產(chǎn),其中部分重點(diǎn)區(qū)域焦企限產(chǎn)幅度多在50%左右,焦炭供應(yīng)預(yù)計(jì)將被明顯壓制。
螺紋目前基本面相對(duì)較弱,春節(jié)前后市場庫存累積幅度超出預(yù)期,加之全國大范圍的雨雪天氣導(dǎo)致需求延后以及水泥價(jià)格出現(xiàn)下跌,對(duì)螺紋市場形成明顯壓制。不過自去年12月以來大規(guī)?;ㄑa(bǔ)短板項(xiàng)目獲批,1月各地地方債發(fā)行規(guī)模已逾4000億元,且1月新增貸及社融規(guī)模均創(chuàng)單月歷史新高,為基建項(xiàng)目啟動(dòng)提供資金保障。隨著民工逐步返城,元宵節(jié)后各地工地將逐步開工,終端需求的釋放情況,對(duì)后期走勢(shì)將較為關(guān)鍵。預(yù)計(jì)短期螺紋或?qū)⒃?550-3750元的區(qū)間反復(fù)震蕩,等待市場真實(shí)需求的驗(yàn)證再來確定方向,策略方面短期建議圍繞此區(qū)間高拋低吸為主。
螺紋鋼春節(jié)后下跌原因,我認(rèn)為主要有幾個(gè)方面。一是節(jié)后繼續(xù)維持需求真空期,高供給環(huán)境下,雖然總體庫存沒有超同期水平,但節(jié)后數(shù)據(jù)螺紋社庫廠庫的累庫環(huán)比情況,確超了農(nóng)歷同期水平,為后期兌現(xiàn)貿(mào)易利潤偏好增加變量。二是節(jié)前期現(xiàn)結(jié)構(gòu)較好,基差季節(jié)性收斂后有重新擴(kuò)大的訴求。三是宏觀預(yù)期改善后,五月終定價(jià),在高供給高需求中很難找到螺紋鋼較深的主要矛盾。預(yù)期差也很難較去年一樣多,更多展現(xiàn)為節(jié)奏上的演繹。在多空邏輯相互無法證偽的情況下,資金多空轉(zhuǎn)換較快,遵循供需邊際變化來回游弋,人為放大情緒調(diào)動(dòng)情緒。比如春節(jié)后鐵路發(fā)送人數(shù)和多地持續(xù)降雨的表象,對(duì)需求產(chǎn)生懷疑也是必然的。四是一月金融數(shù)據(jù)公布后,用以償債和基建較多,資金空轉(zhuǎn)和梳困不利的局面持續(xù),商行的用偏好,依然無法緩解實(shí)業(yè)的大規(guī)模貸訴求。結(jié)合一月房企銷售和管樁與新開工增速背離等情況,市場對(duì)房地產(chǎn)新開工偏好的時(shí)點(diǎn)也開始產(chǎn)生懷疑。點(diǎn)擊查看法爾克貿(mào)易(湛江市徐聞縣分公司)的【產(chǎn)品相冊(cè)庫】以及我們的【產(chǎn)品視頻庫】
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