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現北方市場成交幾乎停滯,如此低的價格對供應商來說操作難度還是很大的:一方面因年底將至加上生產不景氣,45號圓鋼產出本就偏少;另一方面廠家認為現價實難接受,放著也是放著,故壓著不出。華東、中西南地區開工率稍高,然伴隨著氣溫下降及行情的持續惡劣,天津方矩管廠頻繁下調、壓價到后干脆暫停收購,預計本月底就會正式放假。目前江浙地區鋼廠調價頻率略減,幅度也沒有前期那么大,但仍處于下跌態勢,我們要習慣這個“新常態”。隨著下游補庫時段結束,到近兩周鋼廠庫存普遍達到峰值,下游補庫動力減弱,而鋼材價格持續下跌,鋼廠方面迫于年底資金壓力,對焦炭市場打壓力度加大,后續幾周降價趨勢有可能蔓延至華中及華東地區,年前45號圓鋼市場或將繼續走弱。國內生鐵市場弱穩為主,個別地區下調50元,整體成交不佳。目前來看,鋼市基本面依舊偏空,型鋼市場此波上漲行情主要是受需求集中釋放和低庫存帶動,不過由于需求有限,貿易商普遍謹慎操作,認為此波上漲行情難以持續。周一開始,國內股市遭遇重挫,期貨市場也表現出疲軟態勢,周末唐山普碳方坯報價雖有調漲,但市場運行壓力依舊,難有向好走勢,為此國內鐵礦石市場整體處弱勢,上調動能收縮。國產礦市場持穩,觀望氣氛偏濃。進口礦市場略有波動,遠期現貨報價下調。隨著鋼材市場的下跌,目前大部分鋼鐵企業再次進入虧損狀態,鋼鐵企業采購壓力加大,進一步下壓鐵礦石采購價格的意愿明顯增加。近期,45號圓鋼市場或延續下跌狀態,雖然鐵礦石市場具有一定“抗壓”能力,但趨勢性下滑難以扭轉,整體市場將呈現窄幅波動狀態。
目前市場看空氛圍濃厚,下游企業對后市心不足,基本都放棄了冬儲計劃。而鐵廠則采取盡快走貨、保持低庫存策略,以避免資金壓力過重,預計后市價格仍有下行可能。我們認為政策將更多的將“定向調控”鋼鐵工業,而不會過多影響到下游需求及上游產業,總體上是有利于鋼材價格的上行的。但鑒于大多數環保行動的持續時間較短,不超過一個月時間,且區域性較強,多集中在唐山等地,因此更多是刺激市場心的提振,很難刺激行業走出一波較長時間的上漲行情。根據歷年經驗可得,因天45號圓鋼或地方政府瞞報等影響因素,統計局粗鋼產量多出現下滑,我們認為今年該情況或將延續。但從實際情況看,處于全年的相對低位。短期仍然維持震蕩運行。
從經營層面看,礦業公司終由誰來負責日常經營?如果再以寶鋼或者排名靠前的大鋼鐵企業來統領,那與原來的鐵礦石談判格局何異?如果由其他40CR圓鋼來負責管理,寶鋼、鞍鋼、武鋼這前幾大鋼鐵企業會聽命嗎?礦業公司經營好壞直接決定各鋼企的市場命運,鋼鐵企業會愿意將身家性命托付于別人之手么?礦業公司必然面臨激烈的管理權斗爭。
鋼材庫存波動劇烈,是鋼材產能過剩、鋼廠被動生產的結果,亦表示市場預期與實際需求出現背離。
首先,一方面庫存創新高,另一方面,鋼廠不斷上調鋼價,國內市場已經出現倒掛跡象。數據顯示,目前鋼材市場處于季節性需求淡季,倒掛品種較多,2月末,有15個鋼材品種出廠價高于市場價,長材、板材品種都在倒掛之列。在高定價下,下游用戶采購意愿下降,各地商戶表示高價難以接受,成交低迷。這一現狀將影響后期鋼市發展。筆者猶記,去年七八月份,鋼廠調價,市場價格一路跟漲,貿易商大量囤貨,庫存一路走高,但終,鋼價攀高后出現自由落體般的回落,鋼價一下被打回原形,而庫存則一直增長到10月份,才稍顯停歇。在生產中,大鋼廠擁有一定壟斷地位,銷售環節同樣如此。但市場是殘酷的,40CR圓鋼消費完全是自由市場,特別是低附加值、高度競爭品種,如螺紋鋼和線材,不存在市場壟斷。終表面上受損失的是鋼貿商,但埋單的將是鋼廠。其次,高產量、高庫存,令鋼材價格小幅震蕩,市場價格難以有效上行,終終形成市場價格倒掛局面。
只要鋼廠有利潤,鋼價在成本線以上,鋼廠對減產限產都會觀望。根據對29個主要城市的調查,目前社會庫存在1800萬噸水平,筆者估計,這些市場庫存降到正常水平,需要3個月的時間。而國內鋼鐵產能壓力繼續釋放,將對鋼市形成負面影響,庫存難以有效下降。鋼廠被動生產,消極減產,也對庫存高企形成支撐。鋼廠不愿減產,有其苦衷。現在的鋼材市場,頗有占山為王的味道,鋼廠為保住市場份額,即使虧損也要生產,特別現在鋼材企業生存空間越來越小,這時選擇生產,恰似宣布自己的存在。對于后期鋼價,筆者認為,由于大鋼廠將給市場提供一定支撐,節后原油等其他商品價格也在上漲,國內鋼價還有一小段上漲空間。但這就像擊鼓傳花,無論傳得多快,終還是要停下來,隨著國內貸收緊至正常水平,40CR圓鋼將出現回調
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整體需求并未根本性逆轉,漲幅也會受到一定限制,但是總體來看,呈現震蕩向上。總結一下3月份分析報告內容,分析認為,5月份45號圓鋼市場價格基礎運行條件如下:
其一、需求層面。農歷12月終端采購量同比、環比延續回落勢態,而接下來的3月份(農歷2月),傳統來看需求將逐漸復蘇,至4、5月達到高點。不過,由于今年普遍資金緊張,基建和房地產投資增速都有下行趨勢,工地開工情況或難言樂觀,所以對于下月的需求預期,仍是謹慎為主。
其二、供給層面。盡管有環保因素制約,但2月粗鋼產量仍是出現了小幅回升,預計隨著檢修的結束以及需求的溫和復蘇,3月45號圓鋼產量有望繼續小幅回升。除新增庫存壓力之外,今年的鋼廠庫存加社會庫存總量已經創下了歷史新高水平,3月份庫存仍有進一步攀升的趨勢,庫存消化的任務也極為艱巨。因此,供給和庫存因素仍將會對3月鋼價造成制約。
其三、成本因素。本月全部原料品種均現震蕩走低勢態,其中鋼坯重回春節前低點,而進口礦跌在月末已經破120美金支撐位。需要注意是的,受年后部分補庫需求帶動,鐵礦石和鋼坯仍存在階段性反彈的機會;但在鐵礦石港口庫存破億、45號圓鋼庫存高達120萬噸的背景下,巨大的庫存消化仍將是市場面臨的主要問題,并決定了原料價格反彈有限、震蕩向下的格局。
其四、資金層面。盡管隨著春節假期后現金回流,銀行間資金面水平持續寬松,市場資金利率小幅回落。但是近期既有房地產融資預警風險,又有匯率大幅貶值擔憂,同時,鋼貿貸風波仍在持續發酵,鋼市資金面緊張程度仍是有增無減。此種局面無疑對價格推高不利。
其五、宏觀因素。下月兩會召開在即,但市場已經難有利好預期。一方面,受地方政府性債務管控加碼、財政收入增速放緩等因素影響,政策擴張空間已經有限,今年的基建投資下調概率大;另一方面,產能過剩、房地產調控等難題也繼續困擾投資前景。在政策面難有作為的背景下,對于今年45號圓鋼的需求以及價格預期更需謹慎。
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